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华文食品、洽洽食品的烦心事,周劲松、陈先保

投稿滥觞:铑财钻研院

导语

作家莎士比亚,在《哈姆雷特》中谈到,“生计照样息灭,这是个问题”。身处变幻莫测的商界,企业同样必要更危急的思虑。无论窘境缓行,照样顺风奔腾,都应常怀红线之心,敬畏之感。

敏感的食物业,或有更深度的体会。跟着破费进级,食物破费张力持续开释。一方面,孕育出良品铺子、来伊份、有友食物等新型独角兽;一方面,达利食物、三全食物等老炮企业也在深耕发力。猛烈竞争中,行业洗牌加剧,一些企业的方式开始变得激进、慌乱,以致衍生出了各种红线问题。

作为行业龙头的华文食物、洽洽食物也不能免俗,食物安然破绽、财务业绩问题等赓续引燃舆论。是什么导致两者成为行业“闹将”?会对破费市场孕育发生哪些影响,又有若干投资者乐意买单呢?

据证监会官网显示,近日,华文食物递交IPO招股阐明书,拟发行4000万到1.2万新股,募资1.6亿元。

有媒体留意到,今朝佳沃农业是华文食物第二大年夜股东,持股比例19.8%。而佳沃集团的控股股东是遐想控股。

招股书显示,2018年,华文食物营收8.05亿元;净利润1.15亿元。

间接来看,华文食物受到大年夜佬遐想的加持,企业业绩取得必然成绩,上市信心可谓满满。

不过,仔细梳理就会发明,华文食物鲜明人设下,不确定身分还大年夜量存在,能否迈过IPO门槛有待考量。

单一产品打世界

首先一个硬伤,即在产品层面。

和很多核心竞争力不强的企业类似,食物业品类如斯富厚,华文食物却偏依附一种产品打世界。

资料显示,湖南省华文食物有限公司(以下简称“华文食物”)成立于2010年,是一家以休闲食物研发、临盆与贩卖为核心的今世大年夜型食物集团,产品涉及小鱼仔休闲食物、豆干制品两大年夜系列,此中“劲仔”是其主要品牌。

资料显示,小鱼仔休闲食物、豆干制品是华文食物的主打产品。主打到什么程度呢?看看下面数据:

2016年至2018年,华文食物业绩呈增长趋势,营收分手为3.97亿元、7.67亿元和8.05亿元;三年净利润2585.99万元、7566.19万元和1.15亿元;主营营业毛利率30.19%、29.61%、33.12%。

值得留意的是,2016年至2018年,华文食物风味小鱼和风味豆干,贩卖收入合计分手为3.89亿元、7.58亿元、7.93亿元,分手占公司业务收入的比重为98.11%、98.92%、98.53%。

此中,风味小鱼是公司支柱型产品。2016年至2018年,公司风味小鱼贩卖收入,分手为2.41亿元、6.50亿元、6.99亿元,占主营营业收入比例分手为60.96%、85.18%、87.53%。

中国食物产品阐发师朱丹蓬表示,“产品单一等问题将对华文食物核心竞争力的形成、未来可持续成长等造成必然制约。”

专家的不雅点,稀有据支撑。从高企的存货余额及周转率中可见端倪。

数据显示,2016年至2018年,华文食物存货余额分手为5,924.21万元、14,809.98万元、17,777.54万元;与同业业其它公司比,其存货周转率也处较高水平,分手为4.65次/年、5.18次/年、3.28次/年。

对此,华文食物表示,这是原材料金额大年夜幅增长所致,且为避免对公司经业务绩孕育发生晦气影响,未来公司的存货规模有可能继承增添。

另一个敏感数据——现金流,也值得关注。2016年至2018年,华文食物经营活动孕育发生的现金流净额,分手为0.94亿元、0.30亿元、1.12亿元,2017年和2018年增长率-68%和273%,显着呈现大年夜幅颠簸。

看来,华文食物营收、净利双升的佳绩只是表象。单一产品带来的隐患问题,或让其持久竞争力减弱、生长性值得考量。

重贩卖轻研发

那么,造成上述问题的缘故原由是什么?看看华文食物的贩卖费和研发用度,大概就一清二楚了。

2018年,华文食物贩卖职员共292名,贩卖用度为1.08亿元,占业务收入比例达到13.45%。

对此,华文食物表示,贩卖用度主要来自职工薪酬、品牌推广费、运输费等。

数据显示,近三年,华文食物的品牌推广费分手为1615.05万元、2189.09万元、2969.94万元,2017年和2018年,分手增长35.54%和35.67%。

与高昂贩卖用度光显比较的是,华文食物的研发用度不停走低。

数据显示,2016年至2018年,华文食物的研发用度分手为233.69万元、306.39万元、395.74万元,占业务收入分手为0.59%、0.40%、0.49%。截至2018年,公司只拥有20名研发职员。

所谓没有比较,就没有危害。一高一低下,华文食物彷佛进入一个恶性轮回。一方面产品单一,市场话语权不强,为争取市场,贩卖推广用度频频高企。这导致研发用度下降,阻碍了企业新品开拓、产品进级,从而核心竞争力不强,又反过来影响市场,不得不再次增添贩卖用度......

显然,这样的为难际遇值得投资者关注。更令人担忧的是,从其后续资金应用看,华文食物显然还没熟识到上述问题的严重性。或者说,完善改进的措施有待考量。

招股书显示,华文食物拟发行不跨越1.2万且不低于4000万新股,召募资金约1.6亿元。至于这1.6亿的资金用途:9923万元用于投资“风味小鱼临盆线技巧改造项目”,6147万元用于投资“品牌推广及营销中间扶植项目”。

可见,华文食物仍在依恋于老产品、老打法,以致更为激进。上述数据显示,2018年,其品牌推广费才2969.94万元。而募资9923万砸向风味小鱼,无疑更强化了这一产品的支柱力,这对办理其产品单一问题,不是一个好兆头。

对此,中国食物财产阐发师朱丹蓬表示,风味小鱼、风味豆干属于传统红海市场,可立异空间和进级空间不大年夜,假如在全部原有品类里再辉煌的可能性不高。而且,寄望于IPO成功后,使用本钱气力去拓展到新营业板块,事实上并不轻易。

和君治理咨询公司合股人李国宏表示,“华文食物贩卖职员多,研发职员少,也是产品布局单一的一个紧张缘故原由,更可以看出其是重营销、轻研发的范例企业。”

此外,华文食物自己也承认,假如公司未来研发能力不够,导致不能持续开拓新产品,或市场竞争格局发生晦气变更,导致其不能为已开拓的新品打开市场,那么就会加大年夜公司产品布局单一的风险。

食安破绽

华文食物的自我担忧,是有事理的。产品是企业的生计之根、成长之本。华文食物的上述问题,显然给其稳定成长带来不确定性。不过,这些问题,有必然的行业代表性,假如加大年夜完善及时调剂偏向,后续照样有不少时机。

比拟之下,另一个问题显得更为急切和敏感。

伴随休闲食物业的发告竣长,食物安然问题再次成为关注焦点。

有业内人士表示,“许多休闲食物企业,因财产链不完备、过度依附代工厂等环境,必然程度加剧了食安问题的风险。”

遗憾的是,华文食物也没有独善其身。

2011年,据国家质检总局公布,湖南省华文食物的“劲仔”薯1薯2,铝残留量超标。

2015年,据国家食物药品监督治理总局官方消息,湖南省华文食物的喷鼻辣小鱼,和洛阳市华文食物的麻辣小鱼,重金属镉超标。

纵然身处上市关键期,华文食物的产品体现也不争气。

据《中国破费者报》报道,2019年1月,王老师在食用华文食物“劲仔”小鱼时,发清楚明了虫子,随后王老师拨排除费者办事热线,可是无法接通。

值得留意的是,华文食物在招股书中明确表示,公司建立一套严格的采购节制流程、临盆治理流程和质量治理体系,经由过程了HACCP、ISO9001等认证体系,产品安然性较高,品德稳定性较强。

那么,问题来了。如斯严谨体系下,华文食物产品为何还呈现问题呢?流程体系是否只做了外面功夫?

专家表示,未来破费者对食物行业会关注四点,第一是食物安然,第二是品德,第三是品牌,第四是办事,这四点是未来整其中国食物企业,分外是休闲食物,必须办理的问题和寻衅。

不孑立

上述专家的谈吐,值得思虑。必然意义上说,华文食物呈现的问题有必然行业代表性。比如已经上市的洽洽食物,也存在相似问题。

上市后的洽洽食物,体现难言乐不雅:营收虽呈增长态势,净利润却呈现下滑,2016年和2017年更是呈现了负增长。

相关数据显示,2017年,洽洽食物的营收36.02亿元,同比增长2.55%,净利润3.19亿元,同比下降9.75%,扣非净利润2.25亿元,同比下降20.82%,扣非净利率为6.25%,较2015年和2016年,下降约2个百分点。

纵然是营收增长,外界也有不少质疑声音:其主要依附传统的瓜子营业。

数据注解,2017年,恰好食物休闲食物毛利率仅30.81%,而瓜子的毛利率却为33.38%,且瓜子产品的主营营业资源下降1.32%。2018年,瓜子营业收入占总收入66.94%,贩卖额也同比增添12.22%。

面对净利下滑,洽洽食物对传统瓜子营业采取了提价步伐。看护布告显示,洽洽食物抉择对喷鼻瓜子、原喷鼻瓜子等8品类产品,进行出厂价调剂,提价幅度6%至14.5%。价格调剂后,公司的贩卖额和利润均有所提升。

对此,洽洽食物董秘办职员解释:“瓜子提价缘故原由,主如果该系列产品质料进级,导致质料及包辅材资源上升所致。”

然而,2013年洽洽食物呈现业绩下滑时,公司也曾以“临盆资源上升”为来由,对瓜子产品进行提价。

是以,有业内人士狐疑,洽洽食物的提价行径,是为缓解业绩压力。

中国食物财产阐发师朱丹蓬也表示:“除资源压力,洽洽食物对瓜子提价,也有保利润目的,由于这样才会使公司股票持续受到本钱市场青睐。”不过,朱丹蓬也表示,以洽洽现有产品群,要实现业绩持续增长难度较大年夜。

同样,有业内人士指出,类似瓜子这种炒货,其价格弗成能无限定地往上涨,以是提价只是阶段性的有效动作。从经久来看其红利终会消掉。

骨感的多元化

事实上,早在上市前,洽洽食物就意识到,过度寄托传统瓜子营业的弊端,而上市后的业绩下滑状态,更让其警觉。

公开资料注解,2010年,洽洽食物推出了喀吱脆薯片,2013年推出了啵乐冻。此外,公司又经由过程收购洽康,推出了牛肉酱、豆干,怪U味、奶喷鼻花生等新品。

然而,现实老是骨感的,洽洽食物的多元化并没有达到预期。

数据显示,2012年至2016年,洽洽食物薯片营业的业务收入,分手为2.09亿元、1.72亿元、1.81亿元、2.05亿元、2.13亿元,占总业务收入比重,分手为7.60%、5.76%、5.81%、6.19%、5.91%,颠簸较大年夜。

而到2017年,薯片营业已不再单列于公司年报中。同时,洽洽食物的果冻营业,两年也亏了2000万元,牛肉酱营业更陷入泥沼。

今朝来看,坚果类产品算是恰好多元化的紧张等候点。然而,坚果市场并不好做。

数据显示,2017年,洽洽食物坚果类产品的主营营业资源,暴增144.81%,昔时推出的逐日坚果业务收入仅2.47亿元,占公司总业务收入的6.68%。到2018年,坚果类产品收入,不够总收入的12%。

由此可见,多元化的营业结构,没有给企业带来太多亮色。一些掉败考试测验,以致拖累了公司的整体业绩。

值得留意的是,洽洽食物的逐日坚果,只是将各类坚果小包装混搭一路,短缺技巧含量提升。

数据显示,2014年至2016年,在新品研发方面,洽洽食物的研发用度分手为909.4万元、1463.9万元、1453.4万元。而贩卖用度是研发用度的几十倍,同期分手为4.12亿元、4.33亿元、4.51亿元。

并且,食物市场竞争猛烈,三只松鼠、百草味、沃隆等品牌,都有逐日坚果的类似竞品。

中国食物财产阐发师朱丹蓬表示,洽洽食物钻营多元化成长的思路没错,但之以是进展不顺利主如果治理团队等毗连问题,包括经营模式、客户、渠道等方面。今朝洽洽食物碰到最大年夜的瓶颈在于其传统品类占对照高,若何把新品类坚果这一块短时做大年夜是一个关键。

此外,朱丹蓬还觉得,从市场的访问及调研反馈来看,洽洽食物经由过程逐日坚果、小黄袋等产品的打造,已在全部破费端形成较好口碑,这也是该公司一个很紧张的增长新引擎。在进入红海后,若何继承提升核心的差异化产品力,将是洽洽食物下一步的中经久计谋。

值得关注的是,洽洽食物表示,2019年将会以逐日坚果为计谋重点,探索新思路,切实提升和富厚坚果财产的产品品类和品牌。运作多种渠道和手段加强品牌扶植,推动品牌治理专业化,实现从产品驱动到品牌驱动的转变,前进品牌资本的创利功能,进一步提升产品的附加值拟订条约价力。

如斯计谋,信托会给市场带来不少等候。只是,完成上述目标,磨练着洽洽的研发立异能力,品牌只是一方面,只有品德凸起,才能真正实现差异化竞争。这是恰好食物必冲要破的屏蔽。

另谋前途

一个坏消息是,跟着电子商务成长,三只松鼠、百草味、盐津铺子等收集零食物牌抢占市场份额,冲击洽洽食物的行业职位地方。

对付外部情况,中国食物财产阐发师朱丹蓬表示,今朝全部瓜子品类成长不景气,受坚果食物、烘培食物等冲击很大年夜。此外,当前低破费群体,会选择更为便宜的瓜子,而不会选择洽洽瓜子,而高破费群体则会选择坚果、烘培等食物。

若何来开脱上述为难呢?

洽洽食物选择了两个发力点。

一方面在2015年,开始正式迈入电商领域。2016年,洽洽食物线上营业收入,仅占公司总营收的5.55%,2017年三季度末,其线上营收占比降为4.18%。

可见,电商计谋效果不佳。比拟其他企业,洽洽食物的电商营业错过了成长黄金期,不仅进程迟钝,还成为公司渠道拓展的阻碍。

另一方面,洽洽食物钻营外洋前途。

据懂得,洽洽食物外洋市场收入,约占总收入10%。并且,恰好食物副总裁王斌表示:“未来的目标是30%-40%。”

值得留意的是,外洋市场也并非坦途。除适应他国市场司法情况、饮食习气、渠道搭建等,依旧还可以望见三只松鼠、良品铺子的身影。

对付外洋前途,有业内人士表示,颠末查询造访,这些零食外洋市场的主要破费者是华人,这在很大年夜程度上限定了成长,或者说,这并非长久之计。此外,仓储、物流、关税等都无形中增添了这些产品的‘出海’资源。假如整体销量不是很大年夜,企业的利润实际上很难包管。

盈利费尽心血

面对本业的问题瓶颈,看来洽洽食物该动动其他脑子了,于是就引出了另一话题:另类盈利模式。

相关数据注解,2017年9月,洽洽食物以10%的年利率,资助安徽新华成长公司2亿元。2018年4月,洽洽食物资助安徽新华控股公司1亿元。

今年,洽洽食物又宣布看护布告称,公司拟经由过程银行,以委托贷款的要领,又向安徽新华成长公司,资助1.5亿元。

据公司财报显示,2016年至2018年,洽洽食物委托贷款金额分手为4.4亿元、5.36亿元、3.4亿元,对应的委贷利息收入分手为2563.16万元、2613.38亿元、2617.22万元,分手占其净利润的7.2%、8.19%、6.5%。

对此,有专业人士表示,财务资助事变是在满意主营资金需求及风险节制根基上,提升资产应用效率,以增添公司的财务收益,追求利益最大年夜化。据懂得,近年来洽洽食物不停在经由过程委托贷款,来前进收益。

不过,洽洽食物重振业绩的手段不仅如斯。据报道,该公司还经由过程甩卖子公司盈利,约得到1.24亿元资金。

相关资料注解,2018年8月7日,洽洽食物宣布看护布告称,拟出售包头华葵100%股权,给坚果派农业,让渡价格为240万元。

然而,资料显示,洽洽食物于2015年才成立包头华葵,该公司总资产账面代价约2400万元。

此外,2018年10月16日,洽洽食物拟出售江苏洽康75%股权,给合肥华泰集团,出售25%股权,给安徽省黄海商贸公司,共计让渡金额约9000万元。

2018年10月25日,洽洽食物拟出售上海洽洽60%股权,给合肥华泰集团,让渡价格为3110万元。

对此,洽洽食物解释,公司出售子公司,主要在于实施对葵花子和坚果营业的计谋聚焦,与流动资金身分不大年夜。

但有业内人士指出,洽洽食物出售子公司可能是为获取更多流动资金,同时也有利于梳妆年报。

看来,洽洽食物为得到盈利也真是费尽心血。

本钱烦恼

只是,这份苦心股东彷佛并不领情:减持套现的操作赓续发生。

相关数据显示,2018年11月13日至2019年2月13日,洽洽食物的第一大年夜股东——华泰集团,经由过程可互换债券志愿换股、二级市场竞价买卖营业减持股份的要领,共计削减其无限售流畅股2581.29万股,占公司总股本的5.09%。

本次减持后,华泰集团持有公司股份,占公司总股本的44.86%,仍为公司控股股东。

别的,2015年6月5日至2019年2月27日,洽洽食物的第二大年夜股东——万和投资,经由过程大年夜宗买卖营业和集中竞价买卖营业,减持洽洽食物股份2595万股,占公司总股本的5.12%,越过司法限制比例的0.12%。

今朝,万和投资持有公司股份3489万股,占公司总股本的6.88%。

为难的是,万和投资大概是太急于卖出洽洽食物,竟然削减股份达到总股份5%时,既未竣事生意上市公司的股票,又未及时实行申报和信息表露使命。

由此违规,万和投资收到安徽证监局下发的警示函,并被记入证券期货市场诚信档案。

食安无小事

大年夜股东的上述体现,彷佛裸露出外界对其成长前景的不乐不雅。终究,作为食物领军企业,行业的敏感性不是每个投资者可以永劫忍受的。

食安问题已是旧调重弹的话题,华文食物躲不过,洽洽食物也没逃不掉落。

有媒体报道,早在2002年,洽洽喷鼻瓜子因配料,明确标注违反喷鼻港食物标准的因素,曾收回墟市上的产品。

2012年5月,洽洽瓜子被曝光应用陈年葵花籽作质料;12月,又有记者发明,洽洽瓜子装袋前应用喷鼻精,且味道呛人,还擅自变动喷鼻精桶上的标签日期。

2013年,洽洽瓜子因产品虫眼多、破损、霉变等问题,再次被曝光。

并且,国家二级公共营养师,北京营养师俱乐部会员、平谷村庄子田舍果园园长张小勇,曾在其认证微博上表示:“昨天从超市购买了260克的袋装洽洽瓜子,居然找到38颗无法食用的瓜子,此中包括破损、虫眼等等。”

食安问题无大年夜事,瓜子虽小,质量问题却不容小觑,这是本就问题缠身的恰好食物必要非分特别留意的。在此红线问题上,投资者、破费者、监管层的在意程度高度同等。

盼望与寻衅

这种高度性,也符合了当前的破费进级背景:市场需求日益多元化、个性化、品德化。在政策、市场多重加持下,食物市场尤其是休闲零食业发告竣长。公开数据显示,当前中国休闲零食行业规模达5000亿元,2017年,我国休闲食物行业企业数量达到2771家,同比增长了4.5%。

宏大年夜市场需求,孕育了诸多行业优质企业。

例如良品铺子,资料显示,该企业2006年以实体店发迹,2017年8月,拥有2100多家门店,全渠道终端贩卖收入60亿元。2018年上半年,良品铺子实现业务收入30.35亿元,净利润实现1.12亿元。

此外,还有三只松鼠、百草味、来伊份、盐津铺子等。

不过,比拟市场的欣欣茂发,问题隐患也在孳生。凸起表现在,休闲零食行业短缺标准、企业利润率普遍偏低、食物安然红线、同质化竞争及快速成长衍生的诸多问题。

必然意义上说,这些问题在华文食物、洽洽食物身上,体现更为凸起。若何完善办理,磨练着两者的财产初心和敬畏之心。值得强调的是,面对上述盼望寻衅,重视研发、打磨产品品德、用口碑粘合破费者,是企业提升核心竞争力的基本,更是企业生计成长的根基。

根基不牢,本钱再多加持,也是徒劳,以致还会埋下更大年夜隐患。况且,翻雨覆雨的本钱市场素来理性、多变且无情。短缺市场根基、生长性存疑的企业状态,注定是海市蜃楼,终遭各方扬弃。

以此来看,无论是全力冲刺IPO的华文食物,还有上市光环加身的洽洽食物,除了本钱运作,还有更紧张的产品打磨、技巧研发、精准计谋拟订等基础功要做。这是华文食物周劲松、洽洽食物陈先保能否捉住市场的根基,更是两者本钱故事能否持久的关键。

周劲松、陈先保能否扎深、布好各自的本钱之局,铑财也将持续关注。

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